信达军工E周刊第194期：大国重器齐亮剑 共筑科技强军梦

　　一周行情回顾：1）指数表现：8.25-8.29上证综指上涨0.84%，站稳3800点上方；创业板指数表现抢眼，大涨7.74%；国防军工指数上涨1.95%，跑赢大盘1.11 个百分点，排名第9/29；2）细分赛道：受政策利好与卫星成功发射刺激，本周卫星互联网、信息化等相关标的涨幅居前。　　“九三阅兵”在即，“大国重器”新装备将全方位亮相。1）多国元首将齐聚北京：据人民日报报道，以俄罗斯、朝鲜为代表的26 位外国国家元首和政府首脑将出席纪念活动。2）阅兵有望成为先进军备展示平台，提升国产装备的国际影响力：这将是继2019 年国庆大阅兵后我军新一代武器装备的集中亮相，无人智能和反无人装备、网电作战等新型装备或成为焦点。　　3）2024 年中国在全球军贸出口市场排名第六，仅占3.9%，成长潜力大。　　合肥18.6 亿低空专项债项目落地，低空基建有望加速。1）8 月26 日，安徽省财政厅正式发行456 亿元专项债券。其中，合肥市低空经济基础设施建设项目以18.6 亿元的投资规模正式落地。2）专项债有望成为低空经济落地的助推器：低空基建是低空经济产业快速发展的重要基础，也是低空经济落地的先行板块。我们认为，本次合肥专项债落地，有望为全国低空经济基础设施建设开创新融资模式&管理范式。　　工信部勾勒卫星通信发展蓝图，万亿太空经济启航。1）政策利好：8 月27日工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，提出到2030 年，卫星通信管理制度及政策法规进一步完善，产业发展环境持续优化，各类经营主体创新活力充分迸发，基础设施、产业供给、技术标准、国际合作等综合发展水平显著提升，手机直连卫星等新模式新业态规模应用，发展卫星通信用户超千万，推动卫星通信充分融入新发展格局，有力服务经济社会高质量发展。2）低轨10 组卫星发射成功，卫星互联网建设不断提速：8 月26 日在海南商业航天发射场长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨10 组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道。　　核心观点：景气反转+价值重估+事件催化，2025 年或将是“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年”。1）景气反转：我们认为，火炬/宏达/鸿远电子等上游电子元器件2025Q2 业绩明显改善，标志行业大拐点已现，我们预计，自2025Q2 起，军工板块业绩将呈现逐季改善态势。2）价值重估：　　新战争形态或将刺激新质新域新需求，而军贸、高端民用市场亦有望打开我国军工产业新成长空间。3）事件催化：9.3 阅兵、十四五目标加速冲刺、十五五规划展开。　　投资主线与受益标的：重点关注“新质战斗力”&“景气反转、低估值”。　　1）新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份等； 2）无人装备：航天电子、光电股份、中无人机等。3）卫星互联网&商业航天：　　陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯等。4）导弹&弹药：长盈通、菲利华、国科军工等。5）景气反转、低估值：火炬电子、中航重机等。 风险提示：国防支出规模不及预期；新武器装备列装速度不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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